如何在香港推出首次公開募股（IPO）

眾所周知，香港交易所（簡稱港交所）為企業提供通往龐大資本及國際資本市場的重要門戶。截至2026年3月，港交所主板上市公司共2,398家，香港創業版（Growth Enterprise Market，簡稱GEM）則有309家庭。這一亮眼的上市規模，充分體現香港作為企業集資及擴展投資者基礎的首選市場地位。

了解香港交易所

香港交易所是本地的主要證券市場，為有意上市的企業提供兩個不同的平台：主板及香港創業板。

主板主要服務具備穩定業績及良好往績的成熟企業，並設有較嚴格的財務要求，吸引大型企業及廣泛的機構與個人投資者。

相對而言，香港創業板為中小型及高增長企業提供另一選擇，其上市門檻相對較低，讓新興企業可在發展較早階段進入公開資本市場。

相較其他主要交易所，港交所的獨特優勢在於其作為連接中國內地與國際市場的橋樑角色。這一定位使上市公司可同時接觸中國及全球投資者，有助提升估值及市場流動性。

此外，港交所的監管制度與國際標準高度接軌，有效提升投資者信心，並維護市場秩序。

主板上市條件

在獲考慮於港交所主板上市前，企業必須符合一系列財務及營運要求，以確保只有合資格的公司可進入此一頂級市場。

財務要求

申請人須符合以下三項財務測試之一：

盈利測試

• 過去三個財政年度累計盈利不少於 8,000 萬港元

• 最近一個財政年度盈利不少於 3,500 萬港元

• 前兩個財政年度合計盈利不少於 4,500 萬港元

市值／收入測試

• 上市時市值不少於 40 億港元

• 最近一個經審核財政年度收入不少於 5 億港元

市值／收入／現金流測試

• 上市時市值不少於 20 億港元

• 最近一個經審核財政年度收入不少於 5 億港元

• 過去三個財政年度來自經營活動的正現金流合計不少於 1 億港元

營運、管理及股權穩定性

• 至少三個財政年度的持續營運紀錄

• 過去三個財政年度管理層維持穩定

• 最近一個經審核財政年度內股權及控制權維持穩定

股東基礎

• 上市時最少須有 300 名股東

公眾持股量

• 最少 25% 的已發行股本須由公眾持有（如上市時市值不少於 1.25 億港元，並獲港交所批准，公眾持股量可降至 15%）

相關上市準則一如所有領先交易所，旨在維持主板上市公司的質素與穩定性，保障投資者利益及市場公信力。

香港創業板上市條件

香港創業板為中小型企業提供更易進入資本市場的上市途徑。其上市要求較主板寬鬆，支持新興企業在成長階段更早接觸公開資本市場。

香港創業板的主要上市條件包括：

財務要求

申請人須符合以下兩項財務測試之一：

現金流測試

• 過去兩個財政年度來自經營活動的正現金流合計不少於 3,000 萬港元

市值／收入／研發測試

• 上市時市值不少於 2.5 億港元

• 過去兩個財政年度收入合計不少於 1 億港元，且兩個年度收入須按年增長

• 過去兩個財政年度的研發開支合計不少於 3,000 萬港元

管理及股權穩定性

• 過去兩個財政年度管理層維持穩定

• 最近一個經審核財政年度內股權及控制權維持穩定

公眾持股量

• 如上市時的發行市值超過 100 億港元，公眾持股量須介乎 15% 至 25%

香港創業板較具彈性的上市條件，讓中小型企業可在業務發展較早階段進入公開資本市場，從而促進香港市場的創新與增長。

為在港交所上市組建專業顧問團隊

成功的 IPO 涉及多個關鍵角色，各自為上市流程提供專業支援。作為上市計劃的一部分，市場普遍建議企業組建一支由專業顧問組成的團隊。

企業可自行物色相關專才，但一般建議與值得信賴的本地服務供應商（例如皋翊香港 ）合作，由其協助提供或安排相關專家。理想情況下，應於擬定上市時間前 6 至 12 個月委任顧問。相關角色包括但不限於：

上市申請人（您的公司）

• 提供全面的業務資料
• 協助進行盡職審查
• 參與招股章程的草擬
• 提供公司現況及未來發展藍圖
• 向潛在投資者作出簡報

保薦人

• 於提交上市申請前最少兩個月委任
• 代表公司與港交所溝通
• 就公司、股東及管理層進行盡職審查
• 確保招股章程資料準確及完整
• 協調 IPO 過程中各參與方
• 可委任多名保薦人，當中最少一名須獨立於公司

申報會計師

• 為招股章程編製財務報告
• 提供核證服務
• 向保薦人及承銷商出具財務保證函
• 審閱現金流、盈利預測及估值

法律顧問

• 兩組團隊：一組代表公司，另一組代表保薦人及承銷商
• 在整個 IPO 過程中提供法律意見及專業判斷

其他關鍵角色

• 物業估值師
• 公司秘書
• 市場研究顧問
• 內部監控顧問
• 投資者／公共關係顧問
• 收款銀行
• 股份過戶登記處
• 財務印刷商
• ESG 顧問
• 註冊代理人（如適用）

上述各角色在引領企業完成複雜的 IPO 過程中均不可或缺，有助確保合規，並提升成功上市的機會。

在香港推出 IPO 的三個階段

在港交所推出IPO一般分為三個主要階段。每個階段均對企業的上市準備、合規要求及市場定位至關重要。以下將逐一說明：

第一階段：準備期

• 時間表：於提交上市申請前 1 至 2 年
• 概要：評估上市準備度、如有需要進行重組，並準備關鍵文件

公司評估

企業須評估是否：

• 符合所有適用的上市要求
• 能妥善處理現有的法律或會計問題

企業架構調整

完成評估後，企業通常會：

• 重組上市集團，確保董事具備所需資格及經驗
• 將上市主體註冊為公眾有限公司（PLC）
• 將合約權利、牌照及資產轉移至上市集團
• 確定哪些業務單位不納入上市集團

初步策略會議

由所有關鍵角色參與的會議，正式啟動 IPO 流程：

• 就具體里程碑訂立時間表
• 討論發行細節、發行規模及資金用途分配
• 識別潛在問題及其影響
• 管理層簡介公司業務、行業情況、財務表現及增長計劃

全面審查

保薦人、發行人及法律團隊會就以下範疇進行深入審查：

• 法律層面
• 業務營運
• 財務狀況
• 董事及高級管理層的品格及資歷

上市文件編製

各關鍵角色合作編製招股章程：

• 內容須符合《上市規則》要求
• 資料必須準確，任何不準確陳述均可能引致民事及／或刑事責任
• 作為上市及市場推廣的核心文件

正式申請

• 表格 A1（主板）或表格 5A（香港創業板） 須於上市前最少 80 日提交
• 申請文件包含招股章程的詳細擬稿
• 代表向港交所提交的正式上市申請

第二階段：監管審查

• 時間表：提交申請後約 4–8 週
• 概要：港交所審閱申請、提供意見，並進行上市審批會議

申請審查

• 申港交所進行為期 3 日的初步檢查
• 核實申請文件是否齊備
• 文件不完整的申請將被退回；須於 8 週後方可重新提交
• 港交所在接納申請後 4 週內提供意見
• 公司按要求修訂招股章程並補交資料
• 迅速回應港交所查詢，對維持時間表及避免額外成本至關重要

審批討論

• 於回應所有港交所查詢後安排
• 通常於上市前約 20 日進行
• 與港交所審視申請及尚待解決的重點事項
• 港交所作出批准決定，或提出進一步要求

第三階段：推廣及發售

• 時間表：於監管審批期間及完成後進行
• 概要：落實發售安排並執行公開發售

獲批後行動

• 港交所決定是否批准申請，或設定附加條件
• 公司董事會召開會議，批准上市及所有相關文件、架構及政策等
• 於港交所網站刊登聆訊後資料集及招股章程

市場推廣活動

• 進行路演以評估市場需求
• 制定股份的初步發售價格

公開發售流程

• 向香港公司註冊處註冊招股章程
• 公開發售期約為三個半工作天
• 以建簿配售程序作結

最後步驟

• 釐定最終發售價
• 簽署包銷協議
• 正式展開公開招股

此階段標誌着 IPO 流程的最後一步，最終促成公司股份於港交所向公眾發售。

透過專業支援克服 IPO 挑戰

籌備港交所上市涉及多項挑戰，即使準備充足的企業亦可能面臨考驗。過程中需要大量資料整合、人手資源投入、系統升級，以及嚴格遵循監管要求，往往對企業的時間、專業能力及財務資源構成壓力。

然而，這些挑戰不應阻礙企業追求港交所上市。與具經驗的本地專業服務供應商合作，可大幅提升 IPO 籌備效率，並降低潛在風險。

如皋翊這類具實力的合作夥伴，可在多個關鍵範疇提供支援，包括：

• 對港交所規則及上市要求的深入、實務理解
• 協助整理及標準化財務數據
• 就市場時機及估值策略提供建議
• 提供法律、會計及科技專業支援
• 協助處理對外溝通及持份者關係

透過與皋翊等本地服務供應商合作，企業可在維持日常營運節奏的同時，確保 IPO 準備工作周全到位。此協作模式有助提升成功上市的機會，並為成為上市公司後的長遠發展奠定基礎。

下一步是甚麼？

即使上市流程複雜，成功於港交所上市依然觸手可及。無論您計劃於主板還是香港創業板上市，皋翊均可提供本地專業知識及全面支援，全程引導您完成上市之旅，確保順利轉型為上市公司，為未來增長奠定基礎。

常見問題（FAQs）